易获数据网投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角2021年上市公司
- 从基础数据（个股交易数据、财务数据等）到最后的结果输出的完整案例
- 资本利得、股票博彩指数、投资者情绪、非流动性指标、动量效应等常用指标计算
- 学习Fama-MacBeth回归方法
- 基础结果：描述性统计、相关系数矩阵、基础回归
- 如何对缺失值和异常值处理（缩尾处理）
- 输出表格结果
- 稳健性检验方法
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- 数据更新至2021年
样本选取
选取沪深两市全部A股从2000年1月至2021年12月的数据为研究样本。本文剔除金融类股票和经过ST、PT处理的股票。
变量说明
（1）资本利得量CGO
（2）学术型股票博彩指数
（3）直观型股票博彩指数
学术型和直观型博彩指数的值都介于0和1之间，越接近于1，代表该股票的博彩特性越强。
（4）投资者情绪
参照Baker和Wurgler，并结合中国股市的实际情况以及数据的可获性，选取封闭式基金折价率、IPO规模、IPO首日收益率、市场换手率、新增投资者开户数作为度量中国股市投资者情绪的指标。
考虑所有情绪代理变量当期和滞后一期的指标（共10项）：首先进行第一次主成分计算，采用第一至第五主成分的加权平均（以特征根为权重）作为综合情绪指标，并与10个情绪代理变量做相关性分析，从中选取5个相关性较高的指标，然后为了消除宏观经济对投资者情绪的影响，用三个宏观经济变量（居民消费价格指数、工业品出厂价格指数、宏观经济景气指数）分别对这5个指标做回归，得到的残差作为剔除宏观经济影响的投资者情绪指标，并再次使用主成分分析法，取第一至第三主成分的加权平均得到投资者情绪指数，最终股票市场在t月的投资者情绪指数。
（5）控制变量
- 公司规模：
，表示股票i在t月的公司规模对数，公司规模以股票的流通市值来度量，单位为百万元。 - 账面市值比：
，表示股票i在t月的账面市值比对数，账面市值比用股票市净率的倒数来度量。 - 换手率：
，表示股票i在t月的换手率。 - 反转效应：
，代表股票i在t-1月的收益率，用于控制反转效应。 - 动量效应：
，表示股票i从（t-12）月至（t一2）月的累积收益率，用于控制动量效应。 - 非流动性：
，根据Amihud，股票i在t月的非流动性指标计算公式如下： 
- 贝塔系数：
，根据Bali等[]的方法度量股票i在t月的贝塔系数。 - 杠杆率：
，股票i在t月的杠杆率，为总负债和总资产之比。
本文对变量在1%和99%处做了winsorize缩尾处理。
结果
以下结果均是Stata运行直接截图效果
- 表1 描述性统计
- 表2 投资者所处盈亏状态对其博彩行为的影响
- 表3 投资者情绪对博彩行为的直接影响
- 表4 投资者情绪对博彩行为的间接影响——基于学术型股票博彩指数
- 表5 投资者情绪对博彩行为的间接影响——基于直观型股票博彩指数
- 表6 关于学术型博彩指数的实证结果-过去三年的周度数据构造资本利得量
- 表7 关于直观型博彩指数的实证结果-过去三年的周度数据构造资本利得量
- 表8 第二类直观型股票博彩指数的相关实证结果
- 表9 考虑投资者可能存在对信息反应不足这一现象后的实证结果
- 表10 关于学术型博彩指数的实证结果——基于第二类投资者情绪指数
- 表11 关于直观型博彩指数的实证结果——基于第二类投资者情绪指数
参考文献
- 陈文博, 陈浪南, 王升泉. 投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角[J]. 中国管理科学, 2019(2):12.
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